NAVARINO - Choix de financement : emprunt, crédit-bail et effet de levier

Ce cas d'entraînement porte sur le choix entre un emprunt bancaire et un crédit-bail, à travers NAVARINO, un fabricant d'équipements pour circuits imprimés qui doit financer en partie par endettement un investissement de 600 000 €.

Il permet de travailler plusieurs mécanismes clés :

• pourquoi le coût d'un emprunt à taux fixe est égal au taux nominal diminué de l'économie d'impôt sur les intérêts,
• comment construire les flux d'un crédit-bail : redevances, levée de l'option, économies et pertes d'économies d'impôt,
• pourquoi la perte d'économie d'impôt sur les amortissements porte sur la durée d'amortissement du bien et non sur la durée du contrat,
• comment calculer le TRI des capitaux propres après prise en compte de l'emprunt,
• comment l'effet de levier explique la hausse de la rentabilité des actionnaires.

Cet entraînement est extrait du sujet du DECF, UV 4 « Gestion financière », session 2007, et actualisé avec le taux d'impôt sur les sociétés en vigueur. Il fait suite aux entraînements NAVARINO sur le coût du capital et sur le choix d'investissement.

Le choix entre emprunt et crédit-bail relève du DCG UE 6 et du BTS CG (processus 6). Le TRI des capitaux propres et l'effet de levier sont davantage travaillés au DCG.

Conseil : réalisez l’exercice avant de consulter la correction afin d’évaluer vos connaissances et votre raisonnement.

Indiquez dans votre message que vous souhaitez recevoir le corrigé de l'entrainement en précisant son titre, je vous l'envoie par retour d'email.

Essentiels

• Le choix entre emprunt bancaire et crédit-bail
• L'effet de levier financier
• L'emprunt bancaire : tableau de remboursement, intérêts et annuité

Mémos

• Le coût de revient du crédit-bail par la méthode du différentiel de flux
• L'effet de levier financier : quand l'endettement dope-t-il la rentabilité ?

Quizz

• Testez vos connaissances sur l'effet de levier financier

Modèle Excel

• Comparateur de financement (emprunt bancaire vs crédit-bail)

Entraînements

• NAVARINO - Coût du capital : MEDAF et CMPC
• NAVARINO - Choix d'investissement : VAN, TRI, IP et délai de récupération