NAVARINO - Coût du capital : MEDAF et CMPC

Ce cas d'entraînement porte sur le calcul du coût du capital d'une société cotée, à travers NAVARINO, un fabricant d'équipements pour circuits imprimés qui doit fixer le taux d'actualisation de ses futurs investissements.

Il permet de travailler plusieurs mécanismes clés :

• pourquoi le coût de la dette se retient net d'impôt sur les sociétés, au taux normal de 25 % (CGI, art. 219, I),
•  comment le MEDAF donne le coût des capitaux propres à partir du taux sans risque, de la prime de risque du marché et du bêta,
• ce que mesure le coefficient bêta et comment lire sa valeur,
• comment pondérer le coût des capitaux propres et celui de la dette pour obtenir le CMPC,
• pourquoi le CMPC n'est le bon taux d'actualisation d'un projet qu'à deux conditions.

Cet entraînement est extrait du sujet du DECF, UV 4 « Gestion financière », session 2007. Il a été actualisé avec le taux d'impôt sur les sociétés en vigueur. Les autres dossiers du sujet (choix d'investissement, choix de financement, tableau des flux de trésorerie, risque de taux) font l'objet d'entraînements ciblés distincts.

Pour le DCG, cet entraînement relève de l'UE 6 « Finance d'entreprise ». Le MEDAF et le CMPC ne sont pas repérés au programme du BTS CG.

Conseil : réalisez l’exercice avant de consulter la correction afin d’évaluer vos connaissances et votre raisonnement.

Indiquez dans votre message que vous souhaitez recevoir le corrigé de l'entrainement en précisant son titre, je vous l'envoie par retour d'email.

Essentiels

• Le bêta (β) en finance
• Les critères de rentabilité d'un investissement : VAN, TRI, IP, DRCI

Mémos

• Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) : calcul et usage comme taux d'actualisation
• La méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF)

Quizz

• Testez vos connaissances sur le coût du capital

Entrainements

• NAVARINO - Choix d’investissement : VAN, TRI, IP et délai de récupération
• NAVARINO - Choix de financement : emprunt, crédit-bail et effet de levier