MÉMO - Le risque de taux d'intérêt et le swap de taux
Une entreprise ayant emprunté à taux variable voit ses charges financières fluctuer avec les taux de marché, sans avoir renégocié quoi que ce soit avec sa banque : une hausse des taux de référence se traduit directement par une hausse de ses intérêts à payer.
Le swap de taux d'intérêt permet de neutraliser cette exposition sans toucher à l'emprunt lui-même.
Ici, l'enjeu est simple : comment fonctionne un swap de taux, et en quoi permet-il de couvrir le risque de taux d'intérêt ?
Réponse rapide
| Élément | Ce qu'il faut retenir |
| Principe | Échange, entre deux contreparties, d'un flux d'intérêts à taux fixe contre un flux d'intérêts à taux variable |
| Montant notionnel | Montant de référence utilisé pour calculer les intérêts échangés, mais qui n'est jamais lui-même échangé |
| Usage pour se couvrir | Une entreprise endettée à taux variable reçoit un flux variable (qui compense ses intérêts à payer) et verse un flux fixe : elle se retrouve, in fine, avec une charge d'intérêts fixe |
Exemple chiffré
Une entreprise a emprunté 2 000 000 € à taux variable (Euribor). Elle conclut un swap de taux sur ce même montant notionnel : elle verse un taux fixe de 3,5 % et reçoit l'Euribor, sur une base semestrielle :
| Élément | Calcul | Résultat |
| Intérêts dus sur l'emprunt (Euribor à 4 % ce semestre) | 2 000 000 × 4 % × (180/360) | 40 000 € |
| Flux reçu du swap (Euribor) | 2 000 000 × 4 % × (180/360) | 40 000 € |
| Flux versé du swap (taux fixe) | 2 000 000 × 3,5 % × (180/360) | 35 000 € |
| Coût net réel pour l'entreprise | 40 000 (emprunt) − 40 000 (reçu) + 35 000 (versé) | 35 000 € |
Quel que soit le niveau futur de l'Euribor, le flux reçu du swap compense exactement les intérêts variables de l'emprunt : l'entreprise ne supporte, au final, que le taux fixe de 3,5 % négocié dans le swap.
Erreurs fréquentes et bonnes pratiques
| Erreur | Bonne pratique |
| Penser que le swap de taux modifie les caractéristiques de l'emprunt initial | L'emprunt reste inchangé ; le swap est un contrat distinct, superposé à l'emprunt, qui n'en modifie pas les termes |
| Croire que le montant notionnel est effectivement échangé entre les parties | Le montant notionnel ne sert qu'au calcul des intérêts ; seuls les flux d'intérêts sont réellement échangés |
| Confondre swap de taux et option de taux | Le swap est un engagement ferme d'échange de flux, sans prime ; certains instruments optionnels sur taux existent séparément, avec une logique différente |
En résumé
| Point clé | Réponse |
| Le montant notionnel d'un swap est-il échangé entre les parties ? | Non, il sert uniquement de base de calcul aux intérêts échangés |
| Un swap de taux modifie-t-il l'emprunt sous-jacent ? | Non : l'emprunt reste inchangé, le swap est un contrat séparé |
| Comment une entreprise endettée à taux variable se couvre-t-elle via un swap ? | En recevant un flux variable qui compense ses intérêts à payer, et en versant un flux fixe |
