MÉMO - Les ratios de structure financière : autonomie, endettement et capacité de remboursement
Un effet de levier positif ne suffit pas à rassurer un banquier : celui-ci vérifie aussi, indépendamment du sens du levier, que l'entreprise n'est pas structurellement trop endettée au regard de ses fonds propres et de sa capacité à rembourser.
Trois ratios reviennent systématiquement dans ce diagnostic, et le premier piège consiste à confondre les deux premiers, qui ne mesurent pas la même chose.
Reste à savoir lesquels retenir, comment les calculer sans se tromper de numérateur, et à partir de quel seuil ils sont considérés comme dégradés.
Réponse rapide
| Ratio | Formule | Norme usuelle |
|---|---|---|
| Autonomie financière | Capitaux propres ÷ Ressources durables | ≥ 0,5, soit au moins la moitié des ressources stables |
| Autonomie financière (variante sur le total du bilan) | Capitaux propres ÷ Total du bilan | ≥ 1/3, soit environ 33 % |
| Endettement (gearing) | Dettes financières ÷ Capitaux propres | < 1, soit 100 % |
| Endettement net (gearing net) | (Dettes financières − Trésorerie active) ÷ Capitaux propres | < 1, et d'autant plus parlant que l'entreprise détient des placements |
| Capacité de remboursement | Dettes financières ÷ CAF | < 3 à 4 ans |
Les ressources durables, au sens du bilan fonctionnel, regroupent les capitaux propres, les amortissements et dépréciations, les provisions et les dettes financières, hors concours bancaires courants.
Ne pas confondre autonomie financière et endettement
C'est la confusion la plus fréquente, et celle qui coûte le plus de points en épreuve : les deux ratios sont souvent présentés ensemble, mais l'un se construit à partir des capitaux propres et l'autre à partir des dettes. Ils ne se lisent donc pas dans le même sens.
| Ratio d'autonomie financière | Ratio d'endettement (gearing) | |
|---|---|---|
| Question posée | Quelle part de mes ressources durables m'appartient réellement ? | Combien dois-je aux prêteurs pour 1 € de fonds propres ? |
| Formule | Capitaux propres ÷ Ressources durables | Dettes financières ÷ Capitaux propres |
| Sens de lecture | Plus il est élevé, plus l'entreprise est indépendante | Plus il est faible, moins l'entreprise est endettée |
| Norme usuelle | ≥ 0,5 | < 1 |
Les deux seuils se rejoignent : lorsque les capitaux propres représentent exactement la moitié des ressources durables, capitaux propres et dettes financières sont égaux l'autonomie financière vaut 0,50 et le gearing vaut 1,00 au même instant. C'est la même frontière, exprimée de deux façons.
Les retraitements que le banquier applique avant de conclure
Les ratios calculés directement sur le bilan comptable donnent rarement la photographie exacte de la structure financière. Quatre corrections reviennent systématiquement dans un dossier de financement.
| Retraitement | Justification |
|---|---|
| Sortir les concours bancaires courants et les soldes créditeurs de banque des dettes financières | Ce sont des financements de trésorerie à court terme, et non de l'endettement structurel : en bilan fonctionnel, ils relèvent de la trésorerie passive |
| Ajouter les comptes courants d'associés bloqués aux capitaux propres | Assortis d'une convention de blocage, ils ne peuvent pas être retirés à tout moment : le prêteur les assimile à des quasi-fonds propres |
| Déduire la trésorerie active des dettes financières pour raisonner en endettement net | Une entreprise qui doit 900 000 € mais détient 150 000 € de placements ne supporte pas un endettement réel de 900 000 € |
| Réintégrer le crédit-bail : valeur d'origine du bien en emplois stables, capital restant dû en dettes financières | Sans ce retraitement, deux entreprises aux équipements identiques affichent des structures très différentes selon leur mode de financement |
Un exemple chiffré, avant et après retraitement
Une entreprise présente, à la clôture de son exercice, les éléments suivants : capitaux propres 1 000 000 €, dettes financières 900 000 € dont 100 000 € de concours bancaires courants, compte courant d'associé bloqué 200 000 €, trésorerie active 150 000 €. Sa CAF annuelle s'élève à 250 000 €.
Calculs bruts, tels qu'ils ressortent du bilan comptable :
- Ressources durables = 1 000 000 + 900 000 = 1 900 000 €
- Autonomie financière = 1 000 000 ÷ 1 900 000 = 0,53 — tout juste au-dessus du seuil de 0,50
- Endettement (gearing) = 900 000 ÷ 1 000 000 = 0,90 — inférieur à 1, mais sans grande marge
- Capacité de remboursement = 900 000 ÷ 250 000 = 3,6 ans — dans le haut de la norme
Calculs après retraitement (CBC sortis des dettes financières, compte courant bloqué ajouté aux capitaux propres, trésorerie active déduite) :
- Dettes financières retraitées = 900 000 − 100 000 = 800 000 €
- Capitaux propres retraités = 1 000 000 + 200 000 = 1 200 000 €
- Ressources durables retraitées = 1 200 000 + 800 000 = 2 000 000 €
- Autonomie financière = 1 200 000 ÷ 2 000 000 = 0,60
- Endettement (gearing) = 800 000 ÷ 1 200 000 = 0,67
- Endettement net = (800 000 − 150 000) ÷ 1 200 000 = 0,54
- Capacité de remboursement = 800 000 ÷ 250 000 = 3,2 ans, et 2,6 ans sur la base de l'endettement net
| Ratio | Avant retraitement | Après retraitement | Lecture |
|---|---|---|---|
| Autonomie financière | 0,53 | 0,60 | L'entreprise passe d'une situation limite à une structure confortable |
| Endettement (gearing) | 0,90 | 0,67 | Le poids réel des emprunts était surestimé d'un tiers |
| Capacité de remboursement | 3,6 ans | 3,2 ans | Le dossier sort du haut de la fourchette bancaire, et descend même à 2,6 ans en endettement net |
Le diagnostic change donc de nature sans qu'aucun chiffre du bilan n'ait bougé : ce sont les retraitements, et non la performance de l'entreprise, qui font la différence.
Cas particuliers
| Situation | Ce qu'il faut retenir | Pour aller plus loin |
|---|---|---|
| Entreprise sans dettes financières | Le gearing est nul et la capacité de remboursement n'a pas de sens : seule l'autonomie financière reste lisible, et le diagnostic se déplace vers la rentabilité et le BFR | Essentiel « Le diagnostic financier » |
| Équipements financés en crédit-bail | Les trois ratios sont flattés tant que le retraitement n'est pas opéré, puisque ni le bien ni la dette ne figurent au bilan | Mémo « Comment retraiter le crédit-bail dans le bilan fonctionnel ? » |
| Comptes courants d'associés | Seuls les comptes bloqués par convention sont assimilés à des quasi-fonds propres ; un compte courant libre reste une dette exigible à tout moment et ne doit pas améliorer l'autonomie financière | Essentiel « Les modes de financement de l'entreprise » |
| CAF négative ou exceptionnellement faible | La capacité de remboursement devient négative ou aberrante : il faut raisonner sur une CAF moyenne pluriannuelle, ou écarter le ratio et justifier ce choix | Essentiel « Le diagnostic financier » |
| Groupe de sociétés | Les ratios calculés sur les comptes individuels de la mère ignorent l'endettement des filiales : le diagnostic ne vaut que sur les comptes consolidés | Essentiel « La consolidation des comptes » |
Erreurs fréquentes et bonnes pratiques
| Erreur | Conséquence | Bonne pratique |
|---|---|---|
| Appeler « autonomie financière » le ratio Dettes financières ÷ Capitaux propres | La formule attendue en épreuve n'est pas celle appliquée, et le seuil de référence retenu est faux | Ce ratio est le gearing. L'autonomie financière part des capitaux propres, rapportés aux ressources durables ou au total du bilan |
| Retenir le total des dettes, fournisseurs et dettes fiscales et sociales comprises, au numérateur du gearing | Le ratio est mécaniquement dégradé et l'entreprise paraît surendettée alors que son endettement structurel est normal | Ne retenir que les dettes financières : emprunts auprès des établissements de crédit, emprunts obligataires et dettes financières diverses |
| Laisser les concours bancaires courants dans les dettes financières | L'endettement structurel est surestimé et la capacité de remboursement artificiellement allongée | Les reclasser en trésorerie passive : ce sont des financements du cycle, non des ressources durables |
| Calculer la capacité de remboursement à partir du résultat net | Le ratio est fortement surestimé pour toute entreprise capitalistique, dont les dotations pèsent lourd | Le dénominateur est la CAF, qui réintègre les dotations aux amortissements et dépréciations : c'est un flux de trésorerie potentiel, non un résultat comptable |
| Interpréter la capacité de remboursement en euros | Le résultat est lu comme un montant restant dû, alors qu'il s'agit d'une durée | Le ratio s'exprime en années : c'est le temps théorique nécessaire pour rembourser les dettes financières avec la seule CAF, supposée constante |
| Conclure sur un seul ratio | Une structure saine peut masquer une rentabilité insuffisante, et l'inverse est tout aussi vrai | Croiser systématiquement autonomie financière, gearing, capacité de remboursement et effet de levier avant de formuler un avis |
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En résumé
| Point clé | Réponse |
|---|---|
| Quelle est la formule du ratio d'autonomie financière ? | Capitaux propres ÷ Ressources durables, ou Capitaux propres ÷ Total du bilan dans la variante bancaire, à ne pas confondre avec le gearing |
| Quel numérateur pour le ratio d'endettement ? | Les dettes financières uniquement, hors dettes d'exploitation et hors concours bancaires courants |
| Que mesure la capacité de remboursement ? | Le nombre d'années théoriquement nécessaires pour rembourser les dettes financières avec la CAF |
| Quelles normes usuelles retenir ? | Autonomie financière ≥ 0,5 ; gearing < 1 ; capacité de remboursement < 3 à 4 ans |
| Quels retraitements avant de conclure ? | Sortir les concours bancaires courants, assimiler les comptes courants bloqués à des quasi-fonds propres, raisonner en endettement net et réintégrer le crédit-bail |
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Dans la bibliothèque Rodco
Essentiels
- Le diagnostic financier
- Le bilan fonctionnel
- L'effet de levier financier
- Les modes de financement de l'entreprise
- La consolidation des comptes
Mémos
- Le fonds de roulement net global (FRNG)
- Comment calculer la rentabilité économique et la rentabilité financière ?
- L'effet de levier financier : quand l'endettement dope-t-il la rentabilité ?
- Comment retraiter le crédit-bail dans le bilan fonctionnel ?
- Le ratio de financement des emplois stables
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