MÉMO - Comment calculer la rentabilité économique et la rentabilité financière ?
Un même résultat net peut correspondre à deux lectures très différentes de la performance d'une entreprise, selon qu'on le rapporte à l'ensemble des actifs mis en œuvre ou aux seuls capitaux apportés par les actionnaires.
Ces deux rapprochements ne mesurent pas la même chose, et confondre l'un avec l'autre fausse tout le raisonnement qui suit.
Concrètement, il s'agit de savoir : quelle formule utiliser pour chacune de ces deux rentabilités, et que mesurent-elles réellement ?
Réponse rapide
| Indicateur | Formule |
| Rentabilité économique (Re) | Résultat d'exploitation après IS théorique ÷ Actif économique (immobilisations + BFR) |
| Rentabilité financière (Rf) | Résultat net ÷ Capitaux propres |
Exemple chiffré
Une entreprise présente un actif économique de 2 000 000 €, un résultat d'exploitation de 300 000 € (taux d'IS 25 %), des capitaux propres de 1 200 000 € et un résultat net de 180 000 € :
| Élément | Calcul | Résultat |
| Résultat d'exploitation après IS | 300 000 × (1 − 25 %) | 225 000 € |
| Rentabilité économique (Re) | 225 000 ÷ 2 000 000 | 11,25 % |
| Rentabilité financière (Rf) | 180 000 ÷ 1 200 000 | 15 % |
Ici, la rentabilité financière (15 %) est supérieure à la rentabilité économique (11,25 %) : c'est le signe d'un effet de levier favorable, dont le mécanisme est détaillé dans le mémo dédié.
Erreurs fréquentes et bonnes pratiques
| Erreur | Bonne pratique |
| Rapporter le résultat net à l'actif économique (au lieu du résultat d'exploitation après IS) | Utiliser le résultat d'exploitation après IS théorique pour la rentabilité économique, le résultat net pour la rentabilité financière |
| Utiliser le résultat d'exploitation avant impôt dans le calcul de Re | Toujours neutraliser l'IS théorique pour rendre Re comparable au coût de la dette, lui-même net d'IS |
| Confondre actif économique et capitaux propres au dénominateur | L'actif économique (immobilisations + BFR) sert à Re ; les capitaux propres seuls servent à Rf |
En résumé
| Point clé | Réponse |
| Que mesure la rentabilité économique ? | La performance des actifs, indépendamment de leur financement |
| Que mesure la rentabilité financière ? | Ce que rapportent réellement les capitaux propres aux actionnaires |
| Pourquoi neutraliser l'IS dans le résultat d'exploitation ? | Pour rendre Re directement comparable au coût de la dette après IS |
