MÉMO - La rente du goodwill : calculer la survaleur d'une entreprise
Deux entreprises peuvent avoir exactement le même actif net comptable corrigé, et pourtant valoir des montants très différents : si l'une dégage une rentabilité nettement supérieure à ce que rapporterait normalement son actif, cet excédent constitue une survaleur, le goodwill, qui vient s'ajouter à sa valeur patrimoniale.
Reste à savoir : comment se calcule cette rente du goodwill, et sur quelle formule repose-t-elle précisément ?
Réponse rapide
| Élément | Formule ou définition |
| Superbénéfice | Capacité bénéficiaire réelle − (taux de rémunération normal × valeur de l'actif) |
| Rente du goodwill (GW) | Actualisation du superbénéfice sur un horizon donné, au taux d'actualisation retenu |
| Valeur globale de l'entreprise | ANCC + Goodwill |
Exemple chiffré
Une entreprise a
- un ANCC de 900 000 €,
- une capacité bénéficiaire de 120 000 €,
- un taux de rémunération normal de l'actif de 8 %,
et l'on actualise le superbénéfice sur 5 ans à un taux de 10 % :
| Élément | Calcul | Résultat |
| Rémunération normale de l'actif | 900 000 × 8 % | 72 000 € |
| Superbénéfice annuel | 120 000 − 72 000 | 48 000 € |
| Facteur d'actualisation sur 5 ans à 10 % | [1 − (1,10)⁻⁵] ÷ 0,10 | 3,791 |
| Goodwill | 48 000 × 3,791 | 181 968 € |
| Valeur globale de l'entreprise | 900 000 + 181 968 | 1 081 968 € |
Le goodwill capitalise ici, sur 5 ans, l'écart entre ce que l'entreprise rapporte réellement (120 000 €) et ce que rapporterait normalement son actif au taux retenu (72 000 €) : c'est cet excédent récurrent qui justifie une valeur supérieure au seul ANCC.
Erreurs fréquentes et bonnes pratiques
| Erreur | Bonne pratique |
| Calculer le superbénéfice à partir du résultat net comptable brut, sans retraitement | Retenir une capacité bénéficiaire retraitée (éléments non récurrents exclus), représentative de la rentabilité normale de l'activité |
| Oublier d'actualiser le superbénéfice et l'ajouter tel quel à l'ANCC | Le goodwill résulte de l'actualisation du superbénéfice sur l'horizon retenu, jamais du superbénéfice brut d'une seule année |
| Utiliser le même taux pour la rémunération normale de l'actif et pour l'actualisation du superbénéfice | Ces deux taux répondent à des logiques différentes et peuvent légitimement diverger selon le contexte retenu |
En résumé
| Point clé | Réponse |
| Que mesure le superbénéfice ? | L'écart entre la capacité bénéficiaire réelle de l'entreprise et la rémunération normale de son actif |
| Le goodwill s'ajoute-t-il directement au superbénéfice annuel ? | Non : il résulte de l'actualisation du superbénéfice sur l'horizon retenu |
| Comment obtient-on la valeur globale de l'entreprise par cette méthode ? | En ajoutant le goodwill à l'ANCC |
